Раздел «показатели эффективности инвестиционного проекта»

Оценка эффективности инвестиций базируется на сопоставлении ожидаемого чистого дохода от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом. В базе способа лежит вычисление чистого потока наличности, определяемого как разность между чистым доходом по проекту и суммой неспециализированных инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанные с осуществлением капитальных затрат по проекту. Расчет чистого потока наличности осуществляется в соответствии с таблицей 4-19.

На основании чистого потока наличности рассчитываются главные показатели оценки эффективности инвестиций: чистый дисконтированный доход, индекс рентабельности (доходности), внутренняя норма доходности, динамический срок окупаемости.

Для расчета этих показателей используется коэффициент дисконтирования, что употребляется для приведения будущих потоков и оттоков денежных средств за любой расчетный период (год) реализации проекта к начальному периоду времени. Наряду с этим дисконтирование финансовых потоков осуществляется с момента начального вложения инвестиций.

Коэффициент дисконтирования в расчетном периоде (году) (Kt):

где Д – ставка дисконтирования (норма дисконта);

t – период (год) реализации проекта.

В большинстве случаев, коэффициент дисконтирования рассчитывается исходя из средневзвешенной нормы дисконта с учетом структуры капитала. К примеру, выбор средневзвешенной нормы дисконта (Дср) для собственного и заемного капитала может определяться по формуле:

где Рск – ставка на личные средства;

СК – часть собственных средств в общем количестве инвестиционных затрат;

Рзк – ставка по кредиту;

ЗК – часть кредита в общем количестве инвестиционных затрат.

Ставка для собственных средств принимается на уровне не ниже средней стоимости денег на рынке капитала. Допускается принятие ставки дисконтирования на уровне фактической ставки процента по долговременным валютным кредитам банка при проведении расчетов в свободноконвертируемой валюте. В нужных случаях может учитываться надбавка за риск, которая добавляется к ставке дисконтирования для безрисковых вложений.

Таблица 4-19 – Расчетчистого показателей эффективности и потока наличности

Проекта

(валюта расчета)

№ п/п	Виды затрат и доходов, наименование показателей	Базисный период (год)	По периодам (годам) реализации проекта
		…	t
1 1.1 1.2 1.3	Оттекание НАЛИЧНОСТИ Капитальные затраты без НДС (стр. 2 табл. 4-11) Прирост чистого оборотного капитала (стр. 4 табл. 4-11) Плата за кредиты (займы), связанные с осуществлением капитальных затрат по проекту (стр. 10 табл. 4-11)
	Полный оттекание (сумма стр. 1.1 – стр. 1.3)
3 3.1 3.2	ПРИТОК НАЛИЧНОСТИ Чистый доход организации с учетом реализации проекта Чистый доход организации не учитывая реализации проекта
	Чистый доход по проекту (стр. 3.1 – стр. 3.2)
	Сальдо потока (чистый поток наличности – ЧПН) (стр. 4 – стр. 2)
	То же нарастающим итогом (по стр. 5)
	Приведение будущей цене денег к их текущей стоимости Коэффициент дисконтирования (при ставке дисконтирования ___ %)
	Дисконтированный оттекание (стр. 2 х стр. 7)
	Дисконтированный приток (стр. 4 х стр. 7)
	Дисконтированный ЧПН (стр. 9 – стр.
	То же нарастающим итогом (по стр. 10) – чистый дисконтированный доход (ЧДД)
	Показатели эффективности проекта
12.1	Чистый дисконтированный доход (ЧДД) (по стр. 11)
12.2	Несложный срок окупаемости проекта (по стр. 6)
12.3	Динамический срок окупаемости проекта (по стр. 11)
12.4	Динамический срок окупаемости национальной помощи (по стр. 14 табл. 4-20)
12.5	Валютная окупаемость проекта (по стр. 5.1 табл. 4-21)	Валютоокупаемый / Невалютоокупаемый
12.6	Внутренняя норма доходности (ВНД) (по стр. 5)
12.7	Индекс рентабельности (ИР)(по стр. 8 и стр. 11)
12.8	Коэффициент покрытия задолженности
12.9	Уровень безубыточности
	Экономические показатели
13.1	Рентабельность активов
13.2	Рентабельность продукции
13.3	Рентабельность продаж
13.4	Коэффициент обеспеченности денежных обязательств активами
13.5	Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
13.6	Коэффициент структуры капитала
13.7	Срок оборачиваемости капитала
13.8	Срок оборачиваемости готовой продукции
13.9	Срок оборачиваемости дебиторской задолженности
13.10	Срок оборачиваемости задолженности по кредиту
13.11	Коэффициент текущей ликвидности

Примечание. Для целей расчета показателей эффективности проекта по периодам (годам) его реализации принимаются лишь неотрицательные значения чистого дохода организации по варианту не учитывая реализации проекта.

Чистый дисконтированный доход (потом – ЧДД) характеризует интегральный эффект от реализации проекта и определяется как величина, полученная дисконтированием (при постоянной ставке дисконтирования раздельно для каждого периода (года)) чистого потока наличности, накапливаемого в течение горизонта расчета проекта:

где Пt – чистый поток наличности за период (год) t = 1, 2, 3,…, T;

T – горизонт расчета;

Д – ставка дисконтирования.

Формулу по расчету ЧДД возможно представить в следующем виде:

ЧДД = П(0) + П(1) x K1 + П(2) x K2 + … + П(T) x Kт,

где ЧДД показывает полную величину чистого дохода, приведенную к началу реализации проекта, и должен иметь хорошее значение, в противном случае инвестиционный проект нельзя рассматривать как действенный.

Внутренняя норма доходности (потом – ВНД) – интегральный показатель, рассчитываемый нахождением ставки дисконтирования, при которой цена будущих поступлений равна стоимости инвестиций (ЧДД = 0).

ВНД определяется исходя из следующего соотношения:

При заданной инвестором норме дохода на инвестированные инвестиции оправданы, в случае, если ВНД равна либо превышает установленный показатель. Данный показатель кроме этого характеризует «запас прочности» проекта, выражающийся в отличии между ВНД и ставкой дисконтирования (в процентном исчислении).

Индекс рентабельности (доходности) (потом – ИР):

где ДИ – дисконтированная цена неспециализированных инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанные с осуществлением капитальных затрат по проекту, за расчетный период (горизонт расчета).

Инвестиционные проекты действенны при ИР более 1.

Срок окупаемости помогает для определения степени рисков ликвидности инвестиций и реализации проекта и рассчитывается с момента начального вложения инвестиций по проекту. Различают несложной срок окупаемости и динамический (дисконтированный). Несложный срок окупаемости проекта – это период времени, по окончании которого чистый количество поступлений (доходов) перекрывает количество инвестиций (затрат) в проект, и соответствует периоду, при котором накопительное значение чистого потока наличности изменяется с отрицательного на хорошее. Расчет динамического срока окупаемости проекта осуществляется по накопительному дисконтированному чистому потоку наличности. Динамический срок окупаемости в отличие от несложного учитывает цена капитала и показывает настоящий период окупаемости.

В случае, если горизонт расчета проекта превышает динамический срок окупаемости на три и более года, то для целей оценки эффективности проекта расчет ЧДД, ИР и ВНД осуществляется за период, равный динамическому сроку окупаемости проекта плюс один год. При таких условиях за горизонт расчета Т, применяемый в формулах расчета ЧДД, ИР, ВНД, принимается данный период.

Расчет окупаемости национальной помощи производится в соответствии с таблицей 4-20.

Таблица 4-20 – Расчет окупаемости национальной помощи проекта

(валюта расчета)

Примечание. Льготы, установленные действующим законодательством и не носящие личный темперамент, не рассматриваются как выпадающие доходы из бюджета.

Несложный и динамический сроки окупаемости мер национальной помощи определяются подобно расчетам сроков окупаемости инвестиций.

При привлечении для реализации проекта средств в свободноконвертируемой валюте составляется баланс финансовых потоков (валютоокупаемость проекта) в свободноконвертируемой валюте в соответствии с таблицей 4-21.

Таблица 4-21 – Расчет потока средств по экспортно-импортным операциям (валютоокупаемость проекта)

(валюта расчета)

Расчет прогнозируемых коэффициентов ликвидности, показателей рабочий активности, других показателей и структуры капитала осуществляется на базе данных таблиц 4-4, 4-9, 4-14, 4-15, 4-17 и 4-18.

Уровень безубыточности (УБ):

где маржинальная (переменная) прибыль – выручка от реализации за минусом условно-переменных издержек и налогов из выручки.

Количество реализации, соответствующий уровню безубыточности, определяется как произведение выручки от уровня и реализации безубыточности. Приемлемым считается уровень менее 60 %.

Коэффициент покрытия задолженности (Кпз):

Данный коэффициент рассчитывается для каждого года погашения, наряду с этим учитывается погашение полностью процентов и основного долга по всем займам и долгосрочным кредитам, привлеченным подлежащим и организацией погашению в соответствующем году реализации проекта. , если организации предоставлена господдержка в виде возмещения части процентов по кредитам банков или организация претендует на оказание таковой помощи, при расчете коэффициентов покрытия задолженности учитывается эта мера национальной помощи.

При расчете коэффициента покрытия задолженности из чистого дохода исключаются суммы начисленной лизингополучателем амортизации по объектам лизинга. Чем выше коэффициент, тем лучше положение организации относительно погашения долговременных обязательств. Приемлемым считается показатель, превышающий 1,3.

Рентабельность:

активов (Ра)

продаж (оборота) (Рп)

реализуемой продукции (Ррп)

Коэффициент обеспеченности денежных обязательств активами (Кфн):

где денежные обязательства – сумма долговременных и кратковременных денежных обязательств, включая задолженность по кредиту, за исключением резервов грядущих затрат.

Допустимое значение – не более 0,85.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Кос):

Коэффициент структуры капитала (Кск):

Показатель должен быть менее 1, долговые обязательства не должны быть больше размеры собственного капитала.

Сроки оборачиваемости:

Выручка от реализации продукции на одного трудящегося (Враб):

Коэффициент текущей ликвидности (Клик):

Часть собственного капитала в количестве инвестиций (СКи):

где СК – личный капитал (личные средства финансирования проекта);

И – цена неспециализированных инвестиционных затрат.

Показатели эффективности проекта заносятся в таблицу 4-19.

В данном разделе приводится анализ эффективности и оценка проекта главных видов рисков, каковые смогут появиться на протяжении его реализации:

• организационные риски (возможность исполнения главных этапов реализации проекта в срок, наличие квалифицированного управленческого персонала);
• производственные риски (свойство обеспечить непрерывность процесса производства, выпуск продукции в рассчетных количествах и требуемого качества);
• технологические риски (степень освоенности технологии, ремонтопригодность и надёжность оборудования, наличие запасных частей, дополнительной оснастки, оснащенность инструментом, участие в обучении и монтаже приглашенных экспертов);
• денежные риски (оценка текущего денежного положения организации, реализующей проект, возможность неисполнения участниками проекта собственных денежных обязательств, последствия вероятной неплатежеспособности вторых участников проекта);
• экономические риски (оценка риска понижения спроса на производимую возможность и продукцию диверсификации рынков ее сбыта, устойчивость проекта к увеличению тарифов и цен на материальные ресурсы, ухудшению налогового климата, возможность повышения цены строительных работ и оборудования, происхождения неучтенных затрат);
• экологические риски (возможность нанесения вреда окружающей среде, влияние применения мер ответственности на экономическое положение инициатора проекта);
• иные риски.

По результатам совершённого анализа определяются способы понижения уровня конкретных рисков, разрабатываются соответствующие мероприятия, оцениваются затраты на их реализацию.

С целью снижения и выявления риска проводится анализ устойчивости (чувствительности) проекта в отношении его внешних факторов и параметров. Наряду с этим проводится многофакторный анализ чувствительности проекта к трансформациям входных показателей (цены, количества производства, элементов затрат, капитальных вложений, иных факторов и условий финансирования). Исходя из специфики проекта выбираются самые подверженные трансформациям параметры. Результаты расчетов приводятся кроме этого в графическом виде для широкого диапазона данных. Показатели чувствительности проекта оформляются в соответствии с таблицей 4-22.

Разделы бизнес плана. 11.Графический анализ инвестиционного проекта

Интересные записи:

• Раздел viii. система надзора за строительством объектов недвижимости
• Различия между облигациями и акциями
• Различия процесса обучения в детском саду, организованного в виде учебной деятельности и через организацию детских видов деятельности
• Разгул стеньки разина на волге