Замысел лекции:
4.1 задачи и Цели теханализа.
4.2 Критерии оценки проекта.
4.3 Главные разработки оценки проекта.
4.4 Применения IT для оценки проекта.
Задачами теханализа инвестиционного проекта являются:
определение разработок, самые подходящих с позиций целей проекта;
анализ местных условий, а также доступности и стоимости сырья, энергии, рабочей силы;
проверка наличия потенциальных осуществления проекта и возможностей планирования.
Теханализ в большинстве случаев производится группой собственных специалистов предприятия с вероятным привлечением узких экспертов. Стандартная процедура теханализа начинается с анализа собственных существующих разработок. Наряду с этим нужно руководствоваться следующими параметрами:
1) разработка обязана себя отлично зарекомендовать ранее, другими словами быть стандартной;
2) разработка не должна быть ориентирована на сырьё и импортное оборудование.
В случае, если выясняется неосуществимым применять собственную разработку, то проводится анализ возможности привлечения зарубежной разработке и оборудования по одной из вероятных схем:
1) совместное предприятие с зарубежной компанией — полное обеспечение и частичное инвестирование всеми разработками;
2) приобретение оборудования, которое реализует технологическое «know-how»;
3) «turn-key» — приобретение оборудования, постройка завода, наладка технологического процесса;
4) «product-in-hand» — «turn-key» плюс обучение персонала , пока предприятие не произведет нужный готовый продукт;
5) приобретение лицензий на производство;
6) техпомощь со стороны зарубежного технолога.
Правило выбора разработки предусматривает комплексный анализ некоторых других разработок и выбор наилучшего варианта на базе какого-либо агрегированного критерия.
Главные факторы выбора среди других разработок сводятся к анализу следующих качеств применения разработок.
Прошлое применение выбранных разработок в сходных масштабах (масштабы смогут быть через чур громадны для конкретного рынка).
Доступность сырья (какое количество потенциальных поставщиков, каковы их производственные мощности, уровень качества сырья, каково количество вторых потребителей сырья, цена сырья, стоимость и метод доставки, риск в отношении экологии).
коммуникации и Коммунальные услуги.
Необходимо быть уверенным, что организация, которая реализовывает разработку, имеет на нее патент либо лицензию.
По крайней мере, начальное сопровождение производства продавцом разработки.
Приспособленность разработки к местным условиям (температура, влажность и т.п.).
Загрузочный фактор (в процентах от номинальной мощности по условиям проекта) и время для выхода на устойчивое состояние, соответствующее полной производительности.
экология и Безопасность.
Капитальные и производственные затраты.
Для оценки эффективности и инвестиционной привлекательности предприятий предполагаемых инвестиций, в большинстве случаев, требуется несколько специалистов, владеющих особыми знаниями в разных областях экономики (маркетинг, денежный и управленческий учет, инвестиции, налоговое планирование и т.д.). Такими кадрами владеют консалтинговые компании, каковые оказывают для того чтобы рода услуги фирмам. Но цена этих одолжений сейчас многим фирмам недоступна.
Исходя из этого единственной возможностью, самостоятельно, вычислить и проанализировать инвестиционный проект, совершить анализ денежно-хозяйственной деятельности для оценки инвестиционной привлекательности собственного предприятия, создать стратегический замысел развития, посредством собственных экспертов, есть их обучение современным способам инвестиционного проектирования и применение особых компьютерных программ, каковые в той либо другой степени оказывают помощь решить задачи. Главные требования, каковые предъявляются к компьютерным программам для того чтобы класса:
проводить ретроспективный анализ денежно-хозяйственной деятельности с целью определения самые слабых мест в деятельности разных подразделений предприятия;
проводить всесторонний анализ и расчёт бизнес-замысла инвестиционного проекта;
подготавливать технико-экономическое обоснование кредита, при привлечения внешних источников финансирования;
оценивать влияние внешних внутренних параметров и факторов на неспециализированную эффективность проекта;
проводить сравнительную оценку для отбора самоё перспективного варианта проекта;
скоро делать все рутинные вычислительные операции;
на основании анализа и расчёта подготавливать документацию по проекту для представления ее потенциальному инвестору либо кредитору.
Сейчас на русском рынке существует около десятка компьютерных программ для сравнительного анализа и расчёта инвестиционных проектов, как отечественных, так и зарубежных. Среди отечественных возможно назвать — Project Expert компании ПРО-ИНВЕСТ КОНСАЛТИНГ , Инвестор компании ИНЭК, Альт-Инвест компании Альт (Петербург), FOCCAL компании ЦентрИнвестСофт, ТЭО-ИНВЕСТ Университета неприятностей управления РАН; среди зарубежных — COMFAR (Computer Model for Feasibility Analysis and Reporting) и PROPSPIN (Project Profile Screening and Pre-appraisal Information system), созданные в UNIDO — ООН по промышленному формированию;
Выбор программ для настоящего обзора результат практической работы по их разработке и общения с разными категориями пользователей, что сложился за 5 лет работы в данной области. Я желал бы выделить три главные отечественные программы в той иерархической последовательности, которую они, по-моему, точке зрения, занимают на сегодня — PROJECT EXPERT 6.0 Professional , АЛЬТ и ИНВЕСТОР-ИНВЕСТ. Для сравнения отечественных программ с зарубежными аналогами выбрана программа COMFAR 3.0.
В первую очередь, направляться подчернуть, что сейчас эти программы, не считая их главного назначения, с успехом употребляются для разработки денежной модели и стратегического замысла развития предприятий, что особенно актуально во время кризиса.
В базе этих компьютерных программ лежат методические подходы UNIDO по проведению промышленных технико-экономических изучений, и отечественные Методические советы по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утвержденные Госстроем, Минэкономики, Министерством финансов РФ.
Главными параметрами для сравнения программных продуктов являлись:
функциональные возможности
применение современной методики расчета, основанной на имитационной модели финансовых потоков;
комплексный подход к ответу разных качеств инвестиционного проектирования (ретроспективный анализ денежно-хозяйственной деятельности, планирование инвестиционной, операционной и денежной деятельности, сравнительный анализ и т.п.);
детальное описание параметров проекта (горизонт и шаг расчета, номенклатура продукции т.п.);
возможность описания экономического окружения (инфляция, курс валют, налоги и т.п.);
аналитические возможности (полнота комплекта показателей эффективности инвестиций, денежных и производственных показателей);
утверждение результатов.
эксплутационные и характеристики
совместимость с операционными совокупностями;
возможность передачи данных в стандартные приложения MS Excel и MS Word;
язык программирования, требования к аппаратному обеспечению.
интерфейс;
скорость и простота ввода данных;
указатель ошибочных действий пользователя при вводе данных;
многооконный режим ввода данных и отображения результатов;
наглядность результатов;
графика;
закрытость пакета. Данный термин свидетельствует невозможность трансформации пользователем алгоритмов и формул, по которым происходят вычисления в программном пакете. К закрытым направляться отнести пакеты, написанные на каком-либо языке программирования, к открытым — пакеты, написанные на базе электронных таблиц, где пользователь имеет возможность поменять метод расчета. Закрытость пакета возможно как преимуществом, так и недочётом в зависимости от целей, каковые стоят перед инвестором либо реципиентом. Квалифицированные пользователи смогут создавать сверхсложные и разнообразные сценарии реализации проекта, применяя эластичные возможности открытой совокупности. Одновременно с этим такие возможности пакета несут в себе угрозу неточностей. Напомним, что в закрытых пакетах возможность неточностей довольно часто появляется из-за неправильного понимания пользователем экономического смысла и возможностей пакета проводимых действий (отсутствует возможность проследить по каким формулам проводится расчет, отсутствует контекстная и смысловая помощь по разным таблицам либо показателям).
Стоимостное содержание программ под этим термином понимается наличие все вышеперечисленные требований, каковые входят в цену одной программы по прайс-странице компании. В случае, если для получения требуемых особенностей нужно дополнять программу дополнительными модулями, каковые конечно требуют дополнительных затрат, то это будет оговариваться раздельно, дабы поставить все программы в однообразные условия. По данной причине производится оценка по показателю функциональные характеристики/цена.
Компьютерные программы, по сути, являются средой для моделирования (формами механизма расчетов). Конкретно же модели являются сутью (самим механизмом расчетов) и находятся в программ.
Программы смогут различаться по различным показателям.
1. Закрытость-открытость. Одни программы разрешают пользователю оказывать влияние на механизм расчетов (модель проекта), другие разрешают лишь видеть, как устроен механизм расчетов, третьи – не разрешают кроме того заметить механизм расчетов, в таких программах модель остается закрытой, и не ясно, как рассчитываются показатели.
2. Гибкость. Одни программы разрешают гибко настраивать модель под проект, другие, напротив, требуют переработки проекта под модель.
Разглядим пара компьютерных программ, каковые смогут быть использованы для подготовки инвестиционных проектов.
1. Project Expert («Про-Инвест-ИТ»).
2. Альтинвест («Альт»).
3. ИНЭК-Аналитик («ИНЭК»).
4. Калькулятор денежного аналитика (разработчик А. Васина).
5. Самостоятельно созданная программа.
Project Expert
носителем и Разработчиком авторских прав программы Project Expert есть компания «Expert Sistems» группы «Про-Инвест-ИТ». В базу программы положен способ имитационного моделирования, базу которого образовывает сценарный подход. Имитационные модели разрешают проигрывать разные варианты развития компании, состояния внешнего экономического окружения. Они позволяют проверить разные идеи, предположения и гипотезы относительно развития бизнеса, проанализировать последствия их реализации. Деятельность компании воспроизводится при помощи описания перемещения финансовых потоков как событий, происходящих в разные периоды времени. Последовательно моделируя в программе планируемую деятельность новой либо действующей компании и трансформации в экономической среде, возможно вести финансовое планирование и инвестиционное проектирование, создавать бизнес-замыслы, удовлетворяющие интернациональным требованиям, и оценивать эффективность реализации проектов.
Программа разрешает проанализировать другие варианты развития проекта и выбрать оптимальный путь развития компании, выяснить потребность компании в финансовых средствах, подобрать условия кредитования и оптимальную схему финансирования, оценить запас прочности бизнеса, эффективность вложений для всех участников проекта, выбрать варианты производства, закупок и сбыта, и вести контроль над реализацией проектов.
Программа разрешает моделировать деятельность компаний разных размеров – от маленькой личной компании до холдинговых структур. С ее помощью возможно создавать проекты любой сложности – от расчета окупаемости нового оборудования до оценки эффективности диверсификации деятельности компании. Программа не требует ни глубокого знания математики, ни умения программировать – нужно лишь отлично знать обрисовываемый бизнес.
Программа окажет помощь:
1) создать бизнес-замысел развития компании. Программа позволяет проанализировать пара вариантов успехи целей развития компании и выбрать оптимальный. Наряду с этим возможно оценить запас прочности бизнеса как производную риска трансформации наиболее значимых факторов, воздействующих на реализацию проекта. Программа кроме этого разрешает оценить, как выполнение бизнес-замысла повлияет на эффективность деятельности компании, вычислить срок окупаемости проекта, спрогнозировать неспециализированные показатели эффективности для группы инвестиционных проектов, финансируемых из неспециализированного бюджета;
2) выяснить потребность в кредитных средствах и инвестициях и привлечь их. Программа разрешает создать безукоризненный бизнес-замысел компании, соответствующий МСФО, подготовить предложения для региональной инвестиционной программы и / либо стратегического инвестора, выяснив для каждого из участников неспециализированный экономический эффект от реализации инвестиционного проекта и эффективность инвестиций в него;
3) выяснить оптимальный метод финансирования инвестиционного проекта. С программой возможно создать схему финансирования инвестиционного проекта компании с учетом будущих потребностей в финансовых средствах на базе прогноза перемещения денежных средств во всем периоде планирования, выбрать условия и источники привлечения средств для реализации бизнес-замысла, оценить графики возврата и возможные сроки кредита. Кроме этого возможно спроектировать структуру капитала компании и оценить цена бизнеса;
4) оценить вероятные варианты производства, закупок и сбыта. Программа разрешает проанализировать планируемую прибыльность и структуру затрат отдельных видов и подразделений продукции, выяснить минимальный предельные выпуска издержки и объём продукции, подобрать оборудование и производственную программу, варианты и схемы закупок сбыта;
5) проконтролировать исполнение бизнес-замысла. Программа окажет помощь проконтролировать исполнение бизнес-замысла компании, сравнивая на протяжении реализации его плановые и фактические показатели;
6) программа учитывает специфику русском экономики и основана на западных стандартах. Программа разрешает гибко учитывать трансформации в экономическом окружении и оперативно отражать трансформации. В базу Project Expert положена методика ЮНИДО по оценке инвестиционных проектов и методика денежного анализа, определенная западными стандартами IAS.
Работа с программой на различных этапах разработки и реализации инвестиционного проекта возможно обрисована в виде следующих главных шагов:
? построение модели компании и ее экономического окружения в ходе проекта ее развития;
? определение потребности в финансировании проекта во времени;
? разработка стратегии финансирования;
? анализ прогнозируемых денежных результатов;
? бизнес-создание и планирование бизнес-замысла – документа, содержащего текстовую часть, нужные итоговые таблицы, диаграммы и графики;
? анализ информации о текущем состоянии проекта в ходе его реализации.
Альтинвест
носителем и Разработчиком авторских прав программы «Альтинвест» есть компания «Альт». Программа предназначена для подготовки, оптимизации и анализа инвестиционных проектов разных отраслей, направленности и масштабов. Программа является комплектом взаимосвязанных электронных таблиц в среде пакета Микрософт Excel. Таковой метод реализации разрешает специалисту изучить все расчетные формулы, проследить логику формирования результатов из данных, вольно ориентироваться в расчётных таблицах и методике.
Посредством программы допустимо действенно и корректно решить такие задачи, как:
? подготовка денежных разделов ТЭО и бизнес-замыслов;
? оптимизация и моделирование схемы осуществления проекта;
? проведение экспертизы инвестиционных проектов;
? ранжирование инвестиционных проектов.
Программа применима для анализа и моделирования инвестиционных проектов разных отраслей, и разной направленности (модернизация, строительство новых объектов, появление нового вида одолжений и т. д.). Результаты расчетов смогут быть распечатаны как на русском, так и на английском.
Программа разрешает совершить оценку проекта с трех главных точек зрения:
? эффективность инвестиций;
? денежная состоятельность;
? риск осуществления проекта.
Программа соответствует методике ЮНИДО, приспособлена к русским экономическим условиям (в частности, налогообложение, учет, отчетность, инфляция) и открыта. Открытость программы свидетельствует, что пользователь имеет возможность:
? выбирать и задавать нужную структуру описания данных для расчетов;
? просмотреть метод исполнения расчетов;
? скорректировать заложенный метод расчетов исходя из специфики конкретного проекта (предприятия);
? дополнить программу новыми показателями и табличными формами.
Применяя открытость программы, пользователь может самостоятельно организовать нестандартные таблицы, выстроить новые диаграммы, вычислить каждые дополнительные показатели.
Добавленные пользователем таблицы и показатели становятся равноправными элементами модели, на них распространяются все сервисные возможности программы. При необходимости возможно установлен режим защиты расчетных формул от трансформаций.
Программа предоставляет много возможностей для моделирования. При подготовке модели к работе возможно скоро настроить все главные параметры:
? применяемые валюты (расчет может вестись в двух валютах);
? временные параметры проекта (дата начала, ход расчета, продолжительность);
? список продуктов / одолжений, статей затрат, источников финансирования;
? налоговое и экономическое окружение.
Программа разрешает представить проект в интернационально признанном формате, предлагая широкий выбор результатов анализа, охватывающих разные области оценки инвестиций:
? построение прогнозной денежной отчетности по западным стандартам (баланс, отчет о убытках и прибылях, отчет о перемещении денежных средств), наряду с этим учитываются советы МСФО;
? анализ эффективности инвестиций с позиций разных участников проекта;
? оценку денежной состоятельности и расчет денежных показателей;
? оценку бизнеса;
? анализ бюджетной эффективности.
Пользователи приобретают не только программный продукт, но и целый комплекс сопутствующих одолжений, помогающих в работе:
? программный продукт сопровождается методической литературой по проведению оценки инвестиционных проектов, и имеет подробное управление пользователя;
? пользователи программы приобретают бесплатную консультационную помощь экспертов компании;
? регулярные обновления с учетом трансформаций в законодательстве.
Программа содержит блок анализа чувствительности. Самостоятельно выбирая варьируемые показатели, аналитик может оценить степень зависимости эффективности проекта от вероятных трансформаций рыночной конъюнктуры, роста цен на нужное оборудование и т. д. Начальнику, принимающему ответ, такая информация окажет помощь выяснить территории риска проекта и предусмотреть соответствующие действия.
Программа учитывает законодательные изюминки осуществления лизинговых операций, разрешает отражать как денежный, так и своевременный лизинг.
Пользователь программы может произвести расчет эффективности проекта с позиций федеральных и муниципальных национальных органов. Это особенно актуально для проектов, претендующих на денежную, организационную либо стратегическую помощь страны.
В следствии работы с программой аналитик приобретает комплект стандартных форм денежной отчетности, и коэффициентов и показателей, исчерпывающим образом обрисовывающих проект и разрешающих выполнить его качественный анализ. В частности, программа формирует такие денежные документы, как отчет о прибыли, отчет о перемещении денежных средств, баланс. Дополнительно рассчитывается комплект денежных коэффициентов (ликвидности, оборачиваемости, прибыльности продаж и т. д.). Таблицы показателей эффективности инвестиций включают несложной и дисконтированный сроки окупаемости, внутреннюю норму прибыли и чистую текущую цена, большую ставку по кредиту, которая возможно выплачена проектом.
Расширенной версией программы «Альт-Инвест» есть «Альт-Инвест Сумм», которая разрешает трудиться с группами проектов, сравнивать разные варианты реализации, оценивать проекты, реализующиеся в действующей компании.
Программа поддерживает описание обстановок, в то время, когда закупки сырья, график продаж и график производства не связаны между собой (что не редкость, к примеру, в сельском хозяйстве, и во многих вторых отраслях). Вероятен корректный расчет «длинноцикловых» проектов, в которых период оборачиваемости запасов, сроки финансовых расчетов либо производственный цикл превышают промежуток планирования. Отчет о перемещении денежных средств рассчитывается прямым способом.
? Программа рассчитывает около сорока разных показателей, включая анализ рентабельности, ликвидности, платежной способности, показатели эффективности инвестиций, бюджетную эффективность для бюджетов всех уровней.
? Практически программа предоставляет возможность оценить чувствительность проекта к любому элементу данных.
ИНЭК-аналитик
носителем и Разработчиком авторских прав программы «ИНЭК-аналитик» есть компания «ИНЭК». Программа отличается от подобных программных продуктов тем, что результатом работы с ним есть и всесторонний экономический анализ текущего состояния компании, и как следует подготовленный бизнес-замысел. Программа дополнительно разрешает выполнить целый комплекс работ по планированию деятельности фирм.
Программа разрешает подготовить соответствующие русским и западным стандартам инвестиционный проект, замысел денежного оздоровления, ТЭО кредита, программу реструктуризации компании. При расчете смогут быть приняты во внимание:
? плановые количества производства продукции (приобретения товаров) и реализации продукции, товаров, одолжений (цена, количество, цена) по конкретным клиентам, с учетом товаров и остатка продукции на складе;
? затраты компании на реализацию и производство продукции с учетом трансформации цен на ресурсы, количества произведенной продукции, норм расхода ресурсов;
? потребности в главных средствах, и необходимость реализации ненужного оборудования с автоматическим расчетом амортизационных отчислений;
? планирование расходов и доходов по внереализационным операциям;
? потребность в заемных средствах с учетом конкретных кредитных либо лизинговых соглашений с банком, органом власти, зарубежным инвестором и т. д.;
? расчет налоговых платежей с учетом региональной специфики налогового законодательства;
? необходимость управления оборотным капиталом, график погашения кредиторской и дебиторской задолженностей по агентам, ввод в воздействие незавершенных капитальных вложений.
Планирование деятельности допустимо как в ручном режиме, так и с применением специально предназначенного для этого модуля, разрешающего задавать в процентах либо индексах скорость увеличения либо прироста показателей по конкретному виду продукции, одолжений, товаров (цена, количество, цена), по всему количеству компании в целом довольно базисного либо прошлого периода.
Программа позволяет планировать реализацию конкретного вида продукции (приобретение конкретного вида ресурса) в любой валюте с автоматическим пересчетом данных в главную валюту, выбранную при создании варианта.
При разработке бизнес-замысла программа машинально формирует протокол неточностей, допущенных пользователем, и предлагает методы их устранения.
В ходе разработки бизнес-замысла машинально формируются следующие результирующие таблицы:
? денежные результаты;
? отток и приток денежных средств тремя методами: прямым способом, косвенным способом и по видам деятельности;
? аналитический прогнозный баланс;
? калькуляция затрат на производство;
? перемещение продукции, материальных ресурсов и товаров на складе;
? график возврата и привлечения заемных средств;
? прогноз финансовых результатов и баланса в стандартах США и европейских государств (с переводом на английский).
Программа разрешит проанализировать и оценить подготовленный бизнес-замысел с позиций:
? коммерческого риска реализации подготовленного бизнес-замысла;
? эффективности капитальных вложений (чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, срок окупаемости);
? динамики источников активов и структуры компании их формирования;
? денежной устойчивости, платежной способности, ликвидности, эффективности планируемой деятельности;
? реализации и эффективности производства каждого вида продукции, товара, услуги.
При анализе подготовленного бизнес-замысла возможно применять следующие возможности:
? оценивать возможность реализации бизнес-замысла на базе машинально подготовленного текстового заключения по денежно-экономическому состоянию компании на момент реализации бизнес-замысла;
? осуществлять детальный анализ подготовленного бизнес-замысла на базе вычисленных аналитически графиков и таблиц.
Программа разрешает выяснить, как велик запас прочности компании, другими словами выяснить чувствительность результатов бизнес-замысла к трансформациям разных параметров:
? ставки дисконтирования, инфляции;
? трансформации цены получаемых главных средств;
? трансформации стоимостей поставщиков на материальные ресурсы и товары (сырье, горючее, энергия и т. д.);
? росту заработной платы рабочих главного и запасного производства, управленческого персонала;
? росту постоянных затрат;
? трансформации налогового законодательства;
? трансформации цен на реализуемые клиентам товары и продукцию.
В случае, если при оказании помощи компании в качестве инвестора выступает конкретно государство, выделяя средства из бюджета, нереально обойтись без оценки бюджетной эффективности применения средств. Оценка базируется на обнаружении притоков денежных средств в бюджеты всех оттоков и уровней денежных средств из бюджетов всех уровней, и на расчете соотношения между этими показателями. При расчете бюджетной эффективности определяются:
? планируемые поступления денежных средств в бюджеты различных уровней (федеральный, региональный, муниципальный) с разбивкой по конкретным видам налогов;
? безрисковая ставка дохода и чистый дисконтированный доход;
? показатели контроля эффективности деятельности национальных унитарных акционерных обществ и предприятий с долей федеральной (региональной, муниципальной) собст венности.
Программа осуществляет выбор ставки дисконтирования, которая учитывает другую эффективность применения капитала инвестора и величину оцениваемых рисков. При номинальных финансовых потоков при расчете ставки дисконтирования учитываются такие серьёзные составляющие, как номинальная безрисковая ставка, настоящая ставка (ожидаемая инвестором ставка дохода, без корректировки на инфляцию) и темп инфляции (инфляционные ожидания).